浅谈TradeMe 上市，FairFax策略，用意，及个人投资观点

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浅谈TradeMe 上市，FairFax策略，用意，及个人投资观点

前言

最近TradeMe上市闹得沸沸扬扬的，媒体，论坛都在讨论。

我也随便说说，我不是Stock Broker，也不是什么金融专家，就是对TradeMe有点了解，欢迎交换意见。

我从2003年开始用TradeMe当时还是免费的，2007中使用达到高峰，过程被封了10多个账号。现在也还在使用2个账号，TM不让我使用个人的账号，只能是2个business账号（一个账号14700多点，一个账号770多点），但现在个人也没有怎么用了，主要还是公司在使用做广告。

概况

废话少说，直接介入正题，无可非议TM是目前新西兰最大的综合拍卖购物网，他的地位很像国内的淘宝，区别在于淘宝是免费的（目前）TM是收费的（非常狠）。

Trademe建立于1999年，到2001年，TM的会员人数为75,000人，目前在新西兰人口里面基本是每2个人里面有1个人是有账号的，活跃会员目前大概为2,860,000人。人均每天在线花时为17分钟.TM目前大概60名员工。

2003年TM推出汽车行业，（TradeMe Motors），年末出台收费政策，2004年TM开始收费。

2005年推出房产业（TradeMe Property）

2006年推出job search。

2006年被评为新西兰发展最快的公司（NZ Fastest Growing Company）

往后的几年，不断有公司模仿TM的model，包括先前的Zillion（2007年出台的，曾经和他们management 谈过让国内财团注资把免费进行到底，他们不愿意做，之后就不行了），Sella（也就是finda前身），Zillion后面给Sella给并购了，后来还有几个小的陆陆续续也下台了，整体来说对TM的主导地位不收大的影响。简单的说目前就是Sella和TM主打新西兰的综合在线拍卖和购物行业。

TradeMe的存在，至少给新西兰提供了300个工作岗位。

增长史

TradeMe真正的功劳来自我们，也就是中国人，中国商人，没有我们2005-2008年的疯狂进口，然后把产品无底价放到TM拍卖，他们的增长单单靠本地人卖二手的东西，估计到2020都没有达到这个程度。当然，我的语气也有点重，TM大量的收入其实也来自banner广告费，job search 和 房产。 但拍卖这一块，新产品至少占据30%的revenue。

Partially，也归功于05-07年的全球经济疯狂的增长，和房产泡沫所带动的GDP，当时人花钱不看价钱，卖房子跟卖白菜一样，卖车跟卖花一样，借钱只要说要多少就借多少。

06-07年，TradeMe达到高峰期，我们一天出100多个包裹，没有一个是直接一口价的，都是无底价拍卖，TM就这样24小时的为我们工作，人工只占3个小时一天。当时像我们这样的靠进口，然后疯狂无底价拍卖的公司大概有100多家，我们当时一年给TM的费用约3万，100多家就是300多万。

08年，金融危机，拍卖收入缩水。

09年TM开始聚集精力在房产和广告。

2010年，集中在Travelbug因为世界杯。

2011年集中在TreatMe团购模式。

2012年？上市后一切都很难预计。

分析

Fairfax是目前澳新最大的传媒公司，他们每一次决定都是经过很多管理层金融层审批，还有大会计公司的计算。当时2006年，他们以7.5亿收购TradeMe的时候就已经有计划放到NZX和ASX，这就是计划的一部分。

为什么现在要上市呢，我觉得和百度雅虎当时在纳斯达克上市还不一样，百度雅虎上市是为了融资，而TM上市，个人认为是因为公司前期的疯狂增长期已经结束，目前进入了一个成熟稳定期，我看不到TM以后还能以100-300%的增长率，甚至50%都很难。

Fairfax不是笨，去卖TM，而是他们看到TM已经没有潜力了，说白了就是潜力发挥到了极致，到了一个很稳定的增长期，也就是因为到了这个时候公司的市值才是最高的。

Fairfax要卖掉这34%的股份（市值3.64亿）是想把一半的投资收回囊中的同时还控制着TM的66%股份。

这样做的好处在于，第一，把收到的3.64亿补充到别的组合投资上，第二，能够减低其本身的贷款同时，可以再银行借资。

TM目前的外债何其价值比也就是21%，正常情况下能到50%轻轻松松。TM一年净收入，税后，股东分红后，剩下1500万（在银行账号的现金）。所以，按照TM以后的发展，应该不是开发新产品，而是并购同行业或者创新行业，例如开创一个饮食行业叫TradeMe Food或者叫TasteMe，然后并购menus.co.nz。

另外一点很重要，就是TM的高层管理，这个主宰着TM的命运和未来，老道而有经验的management是一个公司的生存关键，目前看来，TM的top management team很稳定，没有大的变动，在过去的几年基本没有staff turnover（跳槽）说明这个公司人力资源很稳定，未来盈利应该是稳定在10-20%左右的增长率。

其实，TM在上市前有给几个大评估公司做过不同的市值评估，市值应该在每股$2.50左右。但是由于这是新西兰历史第一个大型的平民化网站上市，加上TM其影响力和名气，Fairfax最后把价钱定在每股$2.70。也就是说overvalued（高估），但因为TM确实也是在稳定的，缓慢的增长，高估的这20c最终也会回归。就很像2006-2007年每个房产中介都会高估房子的价钱，告诉房东这房子值31万，其实当时只有30万，但放到市场上1个月后就可以有31万，我们当时经历了一年涨幅20%的泡沫期。

总结

即使TM每股要价$2.70，目前新股申请也已经是爆满（over-subscriped），如果不是满足条件的会员或者员工还要排队等。

TM未来应该稳定增长，但缓慢的，不可能像03-07年那样的飞跃。

TM以后的revenue增长是可以预计的和可计算出来的，所以不是什么不可告人的秘密。

如果按10,000股算（$27,000），10%一年的话就是2,700，税后也就是1,900左右，但是要是坐收5年甚至10年，还是可以的。

要想赚大钱的，又等不住的，这个不是很好的选择。但是有钱的，可以天天不做事情，这个可以算是很好的投资。

TM不像纳斯达克的创业股，每股能给你50-300%的回报，TM是一个已经成熟的股票，TM是一个垄断行业，所以可以作为比较稳定的8-20%回报，除非新西兰被淹末了。

个人预计，TM一年后的股价也就在2.8-2.9左右，除非有新动作 - 并购新的资产。

人的一生有几个阶段，分别是成长，学习，经验积累，财富积累，财富分配，和慈善贡献。不同的阶段有不同的目标和生活方向，年轻的时候应该努力地去靠自己双手血拼，失败了站起来往前看，告诉自己比自己糟糕的人还有很多。

我是不会去买TM这支股票，因为看不到潜力。当然也是和钱有关，因为手头上做的回报比买TM股票高很多，同时，目前对于个人属于财富积累而不是财富分配的阶段，所以愿意拿有限的资金去做回报更大的生意和房产。等什么时候手上有几百万在银行没事情做的时候，可以考虑买TM一两万股放着，但估计到时候已经是$17每股了，哈哈哈。

有闲钱可以考虑这样的长线股投资。

以上仅为个人观点

SouthernSky

同意TM的股价不可能有太大的起伏。TM靠的是名声，固定资产就那么些服务器，技术上也不是cutting edge，说白了，TM靠的就是Trademe这个牌子的价值。

从最近期来看，TM的股价会上涨，因为有一大堆人会买；

从短长期来看，TM的股价应该稳在2.6 - 2.9之间。

愚见愚见，全是个人的看法 ：-）

AMD166

好帖子啊，放这里太地域局限性了，建议放到投资版块，并且让斑竹推荐热门！

风动帆动心动

谢谢楼主的分享，写得很专业，不过我还是心动买了些，就当长期投资吧。

MaxPower

AMD166 发表于 2011-11-22 14:27
好帖子啊，放这里太地域局限性了，建议放到投资版块，并且让斑竹推荐热门！

已经是幻灯片了

MaxPower

指着这个发家，新西兰是没戏了，

williambb

MaxPower

75亿？7.5亿？

qingzcai

好贴顶一个。。。。。。。。。。

Fast_VAN

楼主头像又亮了

送你一枚钻戒

按照lz的见地，很难相信lz没有个几百万的闲钱在银行里。。。

混口饭

你买了告诉我。。。

UV15

送你一枚钻戒 发表于 2011-11-22 18:55
按照lz的见地，很难相信lz没有个几百万的闲钱在银行里。。。

小看病毒哥;
几百万那是刚起步;
钱包里不装个万八千的都不好意思跟人打招呼;
闲钱千万起;

amepluie

subscribe 了一點 因為看好 IPO 後股票會短期上漲 轉手一筆小錢

断了的线

长线它最大的风险就是它的优势-垄断。。。可能很快结束，也可能无限延伸；两种趋向都可能，说不好呀，说不好。。。最近北岛附近也是晃悠，一旦来个大的，准的。。。NZ的经济就基本历史性的GAME OVER了。。。真心希望近20年不要再大晃了。。。

神骑士

个人意见。没看到潜力，而且，现在收费越来越离谱了。

0222999999

我个人刚刚买了两万多股，今天钱刚从我帐上扣掉~~~~

我个人认为，trademe 在新西兰还是有很大的潜力的。其基础，就在于他网络上近乎垄断的市场地位上。说淘宝还不大确切，讲地位，已经近乎中国的QQ或世界的微软。

新西兰每个家庭几乎都有trademe帐号，在收费如此高昂的情况下，能达到今天这样的垄断地位，可见其竞争力之强。

新西兰地广人稀，很适合网购，但，又喜欢本地网购（所以ebay在新西兰搞不动），这些都极为适合trademe的成长。可以看到trademe的买卖交易越来越多，一直在稳定增长。

经济不好，对trademe更有推动作用。1）人们找便宜货的好地方；2)失业人群创业的好地方。

借用其极为庞大的用户群，trademe可以无孔不入。他已经进入和汽车，房产，招聘，旅游，交友。只要trademe愿意，他可以借用自己的庞大用户群再攻入几乎任何别的行业。比如可以再搞新西兰的阿里巴巴，trademe版本的yellowpage, 甚至是一定概念的实业。

就算不扩张版图，拿trademe现有的许多板块，哪一块单独拿出来都是响当当的。比如房产。其成功程度已经足以独立出来成立一个专门的网络公司 ---- 谁找房子不去trademe看看？不管是买，卖还是出租？

我对trademe的未来还是相当看好的，只要他们保持自己的创造力，就可以一步领先，步步领先。

1977pacmann

同意楼主看法，或者借IPO上市进点半年内 赚点小钱脱手，或者干脆就留长期拿点分红等升值，反正比存银行好点。 不过我是不会买了这个留长期，风险太大，没潜力。

18楼看看报表再抱热火罐~

0222999999

1977pacmann 发表于 2011-11-23 01:46
同意楼主看法，或者借IPO上市进点半年内 赚点小钱脱手，或者干脆就留长期拿点分红等升值，反正比存银行好点 ...

说不上热火罐，最多就是一杯热咖啡 ------ 因为我也没多买，就买了2万多股，又不是200万股。不影响现金流。最坏打算就算都没了，也不会伤筋动骨。 我们每个月都要给trademe $7000, 买股票的钱也就相当于是大半年给trademe的钱而已。

如果是买20万或者200万股，我可能会去仔细研究一下他们的报表之类。2万股，了解个大概就行了，没必要花费太多宝贵时间在这个上面。我还有更有价值的事情去做。

再说，这东西看的是明天，今天的报表说明不了多大问题。我也不是炒股，只要还跟trademe做一天生意，我就会持他们一天的股票，算是分散投资吧。

category

QQ34172963 发表于 2011-11-23 01:18
股票买了之后是不是上市之后马上可以卖？如何卖？

上市后马上能卖的，找你的BROKER就行，手续费1-1。5% per trade

category

我觉得我们华人买TRADEME大部分都是想短期内见成效立马抛的，因为被国内近几年的IPO热感染的，我也是这个打算，昨天看新闻说市场的反应是超额认购3倍，所以应该上市立马能见成效的，估计能上到个5刀，6刀。同样，如果持长线的话，我个人认为未尝不可，毕竟TRADEME的牌子和以前的业绩摆在这儿，稳就一个字。从预算来看有7.1%左右的dividend yield,也要好于存银行。我的BROKER说现在已经断货了，从他那边买的人基本上都是KIWI老年人，我想大部分人还是认为TRADME是稳妥的吧。所以我觉得不需要像LZ说的有个几百万家当再去买股票，还整的个什么财富累积阶段财富分配阶段，没那么严重，大有大玩，小有小玩，每个买家都对TRADEME能带回给我们的回报期望值是不一样的，对于这份回报的满意度每个买家也是不一样的。

smiledan21

真的很透彻~~~~

PhoneCareLtd

分析的非常有道理

nzaucklander

Trademe 的收益已经大不如前了，Fairfax 想套现想办法脱手到是真的，LZ分析的很好，但不买就说明了道路

隐君子

和昨天我看的文章差不多, 但是LZ漏掉了两个信息, 1, TM的DIVIDEND PAYOUT RATE是80%, 2, FAIRFAX会增加TM的债务, 因为目前TM的债务很低.

1977pacmann

汗颜，靠税后工资精打细算的穷人，每项投资都做功课，不算对不起自己的富裕的时间，资金富裕的请飘过。。。

背景LZ已经写的很清楚了，不再赘述。具体研究下报表问题。

-数年前fairfax公司成功7.5亿收购trademe,当时fairfax就是看中了trademe稳定的发展前景。在这个狭小无甚大利润的
nz市场，ebay一类的巨头努力经营ebay.com.au, 无暇顾及或者说不屑于顾及，trademe得以在乱世早期得到资金并成功击败了zillion, sella等没有资金来源的小拍卖网站，做成垄断。在被收购的几年里，成功开发了房产，求职，汽车，旅馆业，甚至婚介。近期还开始搞流行的折扣券类团购的treatme.在其拍卖主业上利用自身垄断地位，不断增长拍卖服务费。 新的增长点和服务收入占其收入的主要部分，垄断是其资本，而不是那几台服务器。

但问题是，这种模式在将来会怎样？ 摊子铺的大，竞争对手也很多，无论哪个方面，除了在线拍卖在新西兰国内占垄断地位外，其他每项主业都有强力的竞争对手，甚至某些竞争对手都不在新西兰，互联网打破了国别的界限，这就是挑战之一。同时快速变化的市场趋势和互联网的新技术，也是自身的挑战所在。

说多了，研究报表，

另一个真正的危机在于其母公司fairfax.从报表上看，仅2010年trademe就借给其母公司1亿9千二百七十万新元，同时2011年分红给母公司两亿两千万。 TRADEME就像只吃草拉金子的牛一样，相比其他每油水的新西兰报纸业，真是fairfax的一支好投资。毫无疑问这次IPO也是一次fairfax的挤奶行为，以两块七每股算，按照所发股份计算，预计筹得五亿三千万中，fairfax会捞走三亿六千万，剩下一亿六千多万TRADEME帐面债务。

2010 年TRADEME收入是1亿一千四百万，2011年截至到11月收入是一亿两千八百万，2010年利润六千三百万，到2011年11月TRADEME利润已接近七千万，尽管收入和利润都在增长，然而一亿六千万的债务将会如何弥补？其母公司fairfax的挤奶行为
无疑为将来trademe的财政状况带来阴影和不确定性。其母公司糟糕的财政状如近期无重大改善，免不了还得继续挤奶，债务问题是在将来trademe其急需解决的问题，竞争需要研究，研究就得投钱，猎头， 资金缺口问题，母公司的财政状况都给公司发展带来不确定性。

再仔细研究其预测自身收入增长值为12%，EBITDA 8%。。。还不如许多其他表现良好的股。

当然其品牌是最大的招牌，这次认购这么多热情的认购足能说明问题，建议想稳定的，比如一年拿个百分之几的回报等长期升值的可以买买。或者涨点见好就收，捞回中介费加心理满足的那个点就行。想短期（一年内）赚个百分之50，甚至翻番， 几率很低。

nzamigo

其他类似网站如 bluegnome.co.nz 等以后可能会从二手网络交易市场分得一羹。

狐狸的尾巴

试过在trademe卖东西根本不好卖··还不如sky卖的快··这个网站现在的效益有日目睹~经济不好哪来的消费~~他不过想套现·