浅谈TradeMe 上市，FairFax策略，用意，及个人投资观点

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浅谈TradeMe 上市，FairFax策略，用意，及个人投资观点

前言

最近TradeMe上市闹得沸沸扬扬的，媒体，论坛都在讨论。

我也随便说说，我不是Stock Broker，也不是什么金融专家，就是对TradeMe有点了解，欢迎交换意见。

我从2003年开始用TradeMe当时还是免费的，2007中使用达到高峰，过程被封了10多个账号。现在也还在使用2个账号，TM不让我使用个人的账号，只能是2个business账号（一个账号14700多点，一个账号770多点），但现在个人也没有怎么用了，主要还是公司在使用做广告。

概况

废话少说，直接介入正题，无可非议TM是目前新西兰最大的综合拍卖购物网，他的地位很像国内的淘宝，区别在于淘宝是免费的（目前）TM是收费的（非常狠）。

Trademe建立于1999年，到2001年，TM的会员人数为75,000人，目前在新西兰人口里面基本是每2个人里面有1个人是有账号的，活跃会员目前大概为2,860,000人。人均每天在线花时为17分钟.TM目前大概60名员工。

2003年TM推出汽车行业，（TradeMe Motors），年末出台收费政策，2004年TM开始收费。

2005年推出房产业（TradeMe Property）

2006年推出job search。

2006年被评为新西兰发展最快的公司（NZ Fastest Growing Company）

往后的几年，不断有公司模仿TM的model，包括先前的Zillion（2007年出台的，曾经和他们management 谈过让国内财团注资把免费进行到底，他们不愿意做，之后就不行了），Sella（也就是finda前身），Zillion后面给Sella给并购了，后来还有几个小的陆陆续续也下台了，整体来说对TM的主导地位不收大的影响。简单的说目前就是Sella和TM主打新西兰的综合在线拍卖和购物行业。

TradeMe的存在，至少给新西兰提供了300个工作岗位。

增长史

TradeMe真正的功劳来自我们，也就是中国人，中国商人，没有我们2005-2008年的疯狂进口，然后把产品无底价放到TM拍卖，他们的增长单单靠本地人卖二手的东西，估计到2020都没有达到这个程度。当然，我的语气也有点重，TM大量的收入其实也来自banner广告费，job search 和 房产。 但拍卖这一块，新产品至少占据30%的revenue。

Partially，也归功于05-07年的全球经济疯狂的增长，和房产泡沫所带动的GDP，当时人花钱不看价钱，卖房子跟卖白菜一样，卖车跟卖花一样，借钱只要说要多少就借多少。

06-07年，TradeMe达到高峰期，我们一天出100多个包裹，没有一个是直接一口价的，都是无底价拍卖，TM就这样24小时的为我们工作，人工只占3个小时一天。当时像我们这样的靠进口，然后疯狂无底价拍卖的公司大概有100多家，我们当时一年给TM的费用约3万，100多家就是300多万。

08年，金融危机，拍卖收入缩水。

09年TM开始聚集精力在房产和广告。

2010年，集中在Travelbug因为世界杯。

2011年集中在TreatMe团购模式。

2012年？上市后一切都很难预计。

分析

Fairfax是目前澳新最大的传媒公司，他们每一次决定都是经过很多管理层金融层审批，还有大会计公司的计算。当时2006年，他们以7.5亿收购TradeMe的时候就已经有计划放到NZX和ASX，这就是计划的一部分。

为什么现在要上市呢，我觉得和百度雅虎当时在纳斯达克上市还不一样，百度雅虎上市是为了融资，而TM上市，个人认为是因为公司前期的疯狂增长期已经结束，目前进入了一个成熟稳定期，我看不到TM以后还能以100-300%的增长率，甚至50%都很难。

Fairfax不是笨，去卖TM，而是他们看到TM已经没有潜力了，说白了就是潜力发挥到了极致，到了一个很稳定的增长期，也就是因为到了这个时候公司的市值才是最高的。

Fairfax要卖掉这34%的股份（市值3.64亿）是想把一半的投资收回囊中的同时还控制着TM的66%股份。

这样做的好处在于，第一，把收到的3.64亿补充到别的组合投资上，第二，能够减低其本身的贷款同时，可以再银行借资。

TM目前的外债何其价值比也就是21%，正常情况下能到50%轻轻松松。TM一年净收入，税后，股东分红后，剩下1500万（在银行账号的现金）。所以，按照TM以后的发展，应该不是开发新产品，而是并购同行业或者创新行业，例如开创一个饮食行业叫TradeMe Food或者叫TasteMe，然后并购menus.co.nz。

另外一点很重要，就是TM的高层管理，这个主宰着TM的命运和未来，老道而有经验的management是一个公司的生存关键，目前看来，TM的top management team很稳定，没有大的变动，在过去的几年基本没有staff turnover（跳槽）说明这个公司人力资源很稳定，未来盈利应该是稳定在10-20%左右的增长率。

其实，TM在上市前有给几个大评估公司做过不同的市值评估，市值应该在每股$2.50左右。但是由于这是新西兰历史第一个大型的平民化网站上市，加上TM其影响力和名气，Fairfax最后把价钱定在每股$2.70。也就是说overvalued（高估），但因为TM确实也是在稳定的，缓慢的增长，高估的这20c最终也会回归。就很像2006-2007年每个房产中介都会高估房子的价钱，告诉房东这房子值31万，其实当时只有30万，但放到市场上1个月后就可以有31万，我们当时经历了一年涨幅20%的泡沫期。

总结

即使TM每股要价$2.70，目前新股申请也已经是爆满（over-subscriped），如果不是满足条件的会员或者员工还要排队等。

TM未来应该稳定增长，但缓慢的，不可能像03-07年那样的飞跃。

TM以后的revenue增长是可以预计的和可计算出来的，所以不是什么不可告人的秘密。

如果按10,000股算（$27,000），10%一年的话就是2,700，税后也就是1,900左右，但是要是坐收5年甚至10年，还是可以的。

要想赚大钱的，又等不住的，这个不是很好的选择。但是有钱的，可以天天不做事情，这个可以算是很好的投资。

TM不像纳斯达克的创业股，每股能给你50-300%的回报，TM是一个已经成熟的股票，TM是一个垄断行业，所以可以作为比较稳定的8-20%回报，除非新西兰被淹末了。

个人预计，TM一年后的股价也就在2.8-2.9左右，除非有新动作 - 并购新的资产。

人的一生有几个阶段，分别是成长，学习，经验积累，财富积累，财富分配，和慈善贡献。不同的阶段有不同的目标和生活方向，年轻的时候应该努力地去靠自己双手血拼，失败了站起来往前看，告诉自己比自己糟糕的人还有很多。

我是不会去买TM这支股票，因为看不到潜力。当然也是和钱有关，因为手头上做的回报比买TM股票高很多，同时，目前对于个人属于财富积累而不是财富分配的阶段，所以愿意拿有限的资金去做回报更大的生意和房产。等什么时候手上有几百万在银行没事情做的时候，可以考虑买TM一两万股放着，但估计到时候已经是$17每股了，哈哈哈。

有闲钱可以考虑这样的长线股投资。

以上仅为个人观点