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这是一个最好的时代,也是一个最坏的时代 | 再见2018系列① [复制链接]

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发表于 2018-12-31 10:46:11 |显示全部楼层 微信分享

回首2018,一边是个税起征点提高带来税后收入增加,另一边却是唇枪舌战的消费升降级之争;一边是独角兽风光无两,另一边却是互联网企业寒意凛凛、降薪裁员;一边是定向降准、纾解资金等促发展、稳就业的政策利好,一边是疫苗造假、民办幼儿园不得上市、娱乐圈偷漏税,黑天鹅频出......


下面,让我们回顾一下即将过去的2018。


中美贸易战


2018年,中国、美国、乃至全球最热的话题要数「中美贸易战」。从2017年4月特朗普指示美国商务部启动对华贸易调查以来,中美双方你来我往、互有攻防。

G20期间的习特会给白热化的贸易战按下暂停键。双方达成重要共识,就存在分歧的一些结构性问题在未来90天内继续展开密切磋商,在此期间维持当前关税税率不变。

90天后,谈判结果如何还不能确定。但特朗普中期选举失掉了众议院,成为「跛脚总统」。减税、基建等财政政策在美国国内的执行力度恐怕会大打折扣。想要争取2020年大选连任,在国内政策空间受限的情况下,特朗普大概率会寄希望于对外贸易出口,对华态度和政策可能会有所松动。


经济增长承压,全球股市调整


2018年,中国宏观经济增速下行压力加大。前三季度,中国GDP同比增长6.7%,全年完成年初政府工作报告预期的6.5%增速几无悬念。但值得关注的是,固定资产投资、房地产开发投资、社会消费品零售总额的增速均开始放缓,处于近年来低位。


数据来源:国家统计局,高格证券整理

基本面承压很快反应到资本市场上,2018年A股震荡回落,投资者信心不足。2018年全年,上证综指跌25%,深成指跌34%,创业板指跌29%;港股恒生指数和国企指数全年跌幅均接近15%。

放眼全球,受限于中美贸易战、中国需求下滑、美联储加息、英国退欧、各国央行逐渐退出量化宽松等因素,全球经济复苏趋势亦有所减缓。美股在下半年也迎来大幅调整,科技股和中概股应声下挫。

  

市场避险情绪较高,投资者信心恢复尚待时日,2019年A股和港股大概率将维持震荡,以结构性行情为主,看好消费、医疗、金融等板块的投资机会。随着指数回调,估值优势将逐渐凸显,对中长期价值投资者仍有吸引力。

另外,美国经济增长承压、对外贸易尚不明朗、美股估值仍然较高,未来大幅震荡或将是美股的常态。对冲基金、VIX恐慌指数、看跌期权等表现值得期待。


科创板横空出世


「科创板」成为2018年资本市场备受关注的新名词。11月5日,在首届中国国际进口博览会开幕式上,习近平表示将在上交所设立科创板并试点注册制。据21世纪经济报道12月18日消息,目前监管层仍在就科创板的相关制度细节进行意见征求和修订,相关规则的征求意见稿最快有望于年底前形成。

科创板的门槛更低、审批流程更快,让高速成长但暂未盈利的优质企业不再需要为了上市而背井离乡。科创板为优质企业提供了更好的融资环境,为规模扩张、技术研发提供了充足现金流,对于资本寒冬中的实体经济无疑也是一大利好。

资本市场上,科创板推出后,短期内对A股可能会形成一定资金分流压力,尤其是高估值的科技股。但长期来看,科创板和注册制加快了上市公司的优胜劣汰。优质上市公司将吸引中长期资金入驻,而中长期资金又将吸引更多优质公司上市,从而形成了良性循环,利于国内资本市场的健康发展。


满天飞的黑天鹅


长生生物疫苗造假,美年健康体检中心深陷「假医生」风波,中兴通讯惨遭美国制裁,娱乐圈阴阳合同曝光,民办幼儿园不得单独或作为部分资产打包上市......

2018年,黑天鹅事件频发。很大程度上是由于中国乃至世界发展到今天,不管是经济上还是政治上仍然存在较多不确定性因素。如今正是经济周期转折关口,争端和矛盾更容易爆发。再加上互联网普及率不断提升,黑天鹅事件几乎是光速传播,对资本市场的传导速度也越来越快。

短期来看,黑天鹅事件给资本市场和相关股票带来的巨大打击。但从长期的视角,短期的阵痛更有利于企业、行业,乃至整个资本市场、经济体系长期的健康发展。当然,在投资选股时,也要关注股票的股价表现、消息面和政策面等因素,一旦行业或者个股基本面发生重大变化则需要及时调仓。


独角兽与互联网寒冬


要说2018年资本市场最大的黑马,非「独角兽」莫属。据胡润研究院统计,截至2018年9月30日,大中华区共有独角兽181家,三季度每2.6天一家新独角兽。

      


图片来源:胡润研究院

前些年由于A股严苛的上市条件和漫长的过会流程,很多企业不得不为了上市漂洋过海。2018年上半年,为了吸引更多优质成长企业,A股的独角兽过会速度频频刷新历史记录,试点创新企业也可以通过发行CDR回归A股。

独角兽和CDR的风还没吹多久,6月23日,小米宣布延迟CDR,对于重启暂无明确计划。A股的CDR何时能顺利上市?独角兽回归A股还有多远、会不会冲击A股流动性?都是需要2019年验证的问题。

上半年风光无限的独角兽,谁料下半年竟迎来互联网寒冬。各大互联网企业开始降薪裁员,昔日的独角兽ofo债务缠身、深陷「退押难」风波,已经上市的小米、美团也纷纷破发。


互联网寒冬背后反映的是整个时代的变迁。短期来看,是宏观经济增速下滑、资本投融资更加谨慎、流量红利见顶,给互联网企业的盈利和现金流都带来了不小的挑战。


但从更长远的角度来看,是跑马圈地的烧钱时代已经成为历史,未来的竞争将从流量向存量转变,先进的技术、创新的产品、优质的服务和用户体验才是核心竞争力。


短期阵痛与长期风口


这是一个最好的时代,也是一个最坏的时代。短期来看,不管是宏观经济还是资本市场,都面临一定压力。但从长期来看,眼前的压力无非是短期的阵痛,经济增长的结构正在不断优化,资本市场正在向更加健康、良性的方向发展,互联网企业竞争从流量向存量转变,人工智能、大数据等技术突破有望成为经济增长的新风口。  


在生活中,消费到底是升级还是降级?一线城市房租为何大涨?新零售下半场如何演变?敬请期待《你的生活为何如此多「焦」? |  再见2018系列②》。



文章来源:高格证券

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