金融危机会再次袭来吗？

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我们可以先来看看最近发生的一次黑石的挤兑事件。

投资者已于12月1日获悉，全球最大私募股权基金管理公司黑石集团旗下最大的房地产基金——黑石房地产投资信托基金（BREIT）已被限制赎回资金。BREIT在经历了前两个月的大额赎回后，黑石于12月1日发出通知，12月只有极少数的赎回请求能够被满足。无独有偶，12月4日，据《巴伦周刊》报道，与黑石一样，专注于房地产的投资公司喜达屋资本的房地产投资信托基金（SREIT）也开始限制赎回。巴克莱分析师Benjamin Budish认为，投资者越来越担心BREIT的资产净值可能会继续下降。彭博社的数据显示，美国待完成房屋销售量已连续五个月下降。根据BlackKnightInc.的数据，10月份锁定利率的抵押贷款数量较2021年同期下降了61%。根据Green Street的10月份价格指数，美国房地产价格已从今年的峰值下跌了13%。随着一些大型贷款机构缩减规模，融资环境变得更加棘手。布鲁克菲尔德资产管理公司旗下的房地产公司也警告说，他们可能难以为某些债务再融资。大幅赎回潮的原因有很多，其中有一条尤其致命。黑石此前公布的数据显示，其REIT今年迄今的回报率为9.3%，而同期公开交易REIT指数下跌了3.02%。另一个房地产巨头Vanguard的公开上市房地产指数基金今年下跌超过22%。跟市场截然相反的表现，让不少投资者怀疑，黑石的Reit估值方式，是不是有猫腻。（市场担心黑石在调整该投资工具的估值方面故意行动迟缓，不就是cap rate调整的慢一点的事嘛）。（黑石计划出售其持有的两家赌场的50%的股份，估值在13亿美元左右，但这也就杯水车薪，据说11月赎回请求超过20亿，卖赌场的钱还不够一个月的赎回额）。这只是为黑石暂时争取了部分时间，如果流动性危机传染和扩散，或使其陷入出售资产—满足赎回—净值下跌—更多投资者赎回的恶性循环，像2008年一样引发流动性危机。

补充内容 (2022-12-7 08:50):
8800亿房地产基金被挤兑？美国房价“跳水”，散户争相“跑路”

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anzbank 发表于 2022-12-7 10:24
自己估值自己，运动员裁判员教练员一起做

房产乃至资产的估值都是纸上财富，到遇到经济紧缩时，泡沫就得挤掉，没有现金流的日子就会很惨的。有点像新西兰现在的房产市场，负现金流的房产市场还有人络绎不绝地飞蛾扑火。当年雷曼死于流动性不足，而不是资不抵债

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让我们来看第二场危机
百年大行濒临破产，瑞信危机将演变成“雷曼时刻”？
2021年3月24日，“人类史上最大个人投资者单日亏损”震惊了华尔街，该事件的主角正是对冲基金阿古斯的管
理人Bill Hwang，作为向阿古斯提供杠杆融资服务的金融机构之一，瑞信的投行业务损失高达55亿美元。
瑞信还遭受了来自GreensillCapital倒闭的暴击。瑞信也必须向投资者返还59亿美元。去年全球各大央行都处于大宽松状态，瑞信还能勉强维持。但今年随着今年加息周期的开启，全球货币政策大转向，瑞信所处的美元体系资金面大幅度收紧，不仅出现巨亏，亏损还在逐季扩大。到了2022年第二季度，瑞信的亏损扩大至15.9亿瑞郎，环比扩大482%。市场对瑞信的担忧主要体现在其资产质量与流动性两个方面。

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瑞信的命运早在阿古斯（Archegos）史诗级爆仓事件之日起就被锁定。
关于韩国人Bill Hwang其人，为老虎亚洲基金创始人，2010年就曾经因为涉嫌内幕交易，被禁止在港股交易。2012年他转战美股，并以2亿美元的自有资金创立自己的基金，随后只用了8年的时间就将其规模扩大到了150亿美元。作为一个激进的杠杆爱好者，Bill Hwang一般用五倍杠杆常态化操作，并惯用衍生品来放大杠杆，而中概股则是他重仓的对象。在去年3月的中概股暴跌前，阿古斯前两大重仓股维亚康姆和探索频道股价涨幅超过150%，几只重仓中概股的涨幅在50%-100%之间。考虑到极高的杠杆，Archgos基金获利惊人。
巧合的是，2021年3月Bill Hwang接连踩中三大雷，导致的爆仓风波引起了金融机构间一连串的风险事件。
三大雷之一是维尔康姆大规模增发导致股价大跌；
之二是Bill Hwang重仓的中概股因政策因素导致遭遇抛售；
之三是电子烟概念股遭遇监管，触发其看好的雾芯科技股价大跌。
诸多利空共振之下，高盛和摩根士丹利不得不强制平仓，抛售阿古斯持有的相关股票，最终引发该基金爆仓。在得知阿古斯有违约可能的时候，各大投行争相抛售阿古斯合约对应标的的股票资产，进而引发爆仓事件进一步发酵。

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祸不单行，Bill Hwang事件前，瑞信还遭受了来自GreensillCapital倒闭的暴击。
Greensill是一家做供应链金融的初创公司，主要给一些供应链上游的供应商提供贷款服务。Greensill瞄准了应收账款普遍存在的延期打款痛点，将企业应收账款进行证券化，先将应收账款的债权打包转让给瑞信这样有发行资质的投行机构，再由瑞信将应收账款债权作为底层资产将其证券化发行，最终出售给投资者。
本来Greensill的客户都是一些大型蓝筹公司，正常情况下现金流较为安全。但新冠疫情的突然到来强烈冲击了全球供应链系统，很多企业都无法按时交付货款，因此也迅速产生了连锁反应导致了Greensill破产

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匿名者 发表于 2022-12-8 09:35
抛盘止损，说起来容易做起来太难了。中小投资者都不是专业投资者，对投资市场没有最基本认识。绵羊效应驱使 ...

说的太经典了，投资市场就是人性的磨练

补充内容 (2022-12-8 09:46):
其实投资市场，电话诈骗，换汇诈骗是一个赚钱思路，不过一个是阳谋，一个是阴谋，都是利用人性的弱点

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261874939 发表于 2022-12-8 13:42
楼主之前预测错了 很难对你说的话有信心。

这年头砖家太多了，个个都能预测未来似的。。。

大哥，有没有好好把之前的帖子读完。我的预测是对了，新西兰央行只是晚了一个多月发布。事实证明2021年5月的预测我这个空军对了，当时的多军现在都在排队上天台。估计skykiwi上去年5月就开始看空的人不多吧

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哎，难怪论坛越来越败落。无缘无故把我的贴子移到了这里，不过我坚持把这一个金融危机篇发完，英国养老金风波的漩涡面前，英国首相特拉斯黯然辞职。
备受推崇的DB养老金投资策略——负债驱动投资（LDI）
过去20年里LDI符合了DB养老金既要收益率又要期限的要求，并一度完美地履行了其作为风险管理工具的主要职能。2022年的黑天鹅可能是40年以来最黑的。全球利率大幅上行，10年期英债收益率从1%上升到了4.5%，涨幅创下了历史最高。在此如履薄冰之际，英国新首相还火上浇油地推出两项财政扩张计划，彻底带崩了英国金融市场，股债汇三杀，利率飙升。本来利率的上升对LDI来说应该也是中性的，虽然IRS亏了10块，但负债的净现值也下降了10块。但问题是加息后，在IRS的亏损是需要补缴保证金的。而负债净现值的下降纯粹是账面概念。其实LDI在设计的时候不是没有考虑到利率上升可能带来的抵押品不足的问题，也预留一定的抵押品的安全垫。但问题是，在经历了十余年的低利率、低增长后，没有人会预料长端收益率飙升的尾部风险的情况，结果今年这就来了。为了补缴超百亿英镑的保证金或抵押品。LDI养老金开始抛售各类资产，整个英国金融市场就可能陷入抵押品抛售-资产价格下跌市场风险偏好下滑-国内外资金加速撤出-保证金压力倍数上升的“末日循环”。

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英国职业养老金（2020年底总资产规模2.9万亿英镑）分为两种类型——收益确定型计划（DB计划）与缴费确定型计划（DC计划），其中DB计划的总资产占绝大多数。对于这类DB计划的管理，它不怕负债现值的波动，怕的是资产波动和负债波动不匹配。比如利率从4%下降到2% ，负债的净现值上升了20万，那么资产端的市值也要上升20万。这样才能够满足未来的支出。但如果资产市值只上升了10万，那养老金就会产生亏损，需要从别的地方找收益来补“ 窟窿 ”，比如让英国企业提供更多的养老金缴纳，从而产生额外的资金负担。为了达成资产与负债的完全匹配，实现对冲利率和通胀风险，负债驱动投资策略（LDI）应此而生。于此同时，作为长久期负债，可供选择的匹配资产，要么久期满足，但收益太低，比如30年期的英国国债；要么收益够高，但久期太短，比如企业债和股票。那怎么能做到既要赚到足够的收益满足未来的支出，又要和负债的久期相匹配？
答案是使用衍生品，比如用利率互换协议（IRS）来匹配利率风险，或者用通胀互换（ inflation swap ）等来匹配通胀风险。以IRS“支付浮动利率，收取固定利率”为例，如果利率下降，一方面负债的净现值上升，另一方面IRS也是赚钱，资产和负债同步上涨，相互抵消。而如果利率上升，虽然IRS亏钱了，但负债的净现值也下降了（利率越高现值越低，见图1），又抵消了。相比完全持有债券，IRS只需要支付保证金。假设IRS保证金约10%，那只需要占用3.1元的资金就能覆盖等价31块债券的现金价值（即30年后的支付敞口），剩余的27.9元便可用于投资高收益资产。

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匿名者 发表于 2022-12-8 14:32
我不知道那个层主说的对不对，因为我对你说的啥没印象。但是，通常来讲，如果没有正确的时间点，预测则毫 ...

确实如此，所以我沉淀了一年多，积极研修宏观经济的知识，然后又出来再战江湖。人积极向上肯定是好过消极沉没。其实预测不需要太准确的时间点，之前我在群里提醒房产银行保险股危险了，事实证明确实如此。宏观经济的分析产生的预测可以帮助投资避雷。至于具体时间点倒不是很重要，比如当国债收益率倒挂时，经济衰退可能会发生，其实具体发生的时间很难预测，只是在一个统计范畴内的时间区间而已。未来经济衰退会发生，及时从银行地产保险股票撤出，自然也就保护了自己的投资。

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对于房地产投资来说就更简单。不需要准确预测央行加息的时间点，其实只需要准确预测到央行有加息的预期即可。就会有很多从房地产投资市场逃跑的机会，毕竟房地产市场不像股票，转身比较慢，逃跑的时间窗口比较长。我是在预测的当时就已经套现走人了。确实像上面某位坛友说的那样，是央行不讲武德在加上政府设套推出更加容易的高密度土地分割方案，让更多的投机资金进套。其实当时我怎么各种暗示身边的朋友，朋友感觉我是挡人财路，如杀人父母啊